機械行業(yè)增速大幅回落 出口形勢仍嚴(yán)峻

    2009年1-2月行業(yè)完成銷售產(chǎn)值11501.03億元，增速由2008年的23.26%大幅回落21.15個百分點至2.11%，直逼1998年亞洲金融危機時的-1.26%，創(chuàng)出1999年以來的低水平。行業(yè)內(nèi)13個子行增速差異較大，依然保持10%以上兩位數(shù)增長的只有農(nóng)用機械、重型礦山和工程機械子行業(yè)，但與2008年相比，增速也分別下滑了13.71、14.04和25.80個百分點。出現(xiàn)負(fù)增長的有汽車和文化辦公設(shè)備兩個子行業(yè)，分別下滑7.4%和19.55%。

    受百年一遇的經(jīng)濟危機影響，全球機電產(chǎn)品需求大幅萎縮，2009年我國機械行業(yè)的出口形勢非常嚴(yán)峻。1-2月行業(yè)出口交貨值完成1453.55億元，增速迅猛回落了34.51個百分點，淪為大幅下滑19.26%。

    在本月統(tǒng)計的116種主要產(chǎn)品中，同比出現(xiàn)下滑的有64種，占比55.17%，正增長的有52種占，比44.83%，以兩位數(shù)增長的產(chǎn)品有38種，占比32.76%。受國家政策利好和工程項目投資加快的影響，2月份單月正增長的有71種，占比61.21%，負(fù)增長的有45種，占比38.79%，其中實現(xiàn)兩位數(shù)增長的有57種，占比49.14%，雖然存在季節(jié)因素和天氣因素影響，但我們還是可以看出行業(yè)復(fù)蘇的跡象，同時也出現(xiàn)了16種產(chǎn)品產(chǎn)量增速大于50%的喜人景象，我們預(yù)計這種趨勢在未來幾個月內(nèi)還將延續(xù)。

    2009年1-2月，機械行業(yè)的產(chǎn)銷率相對2008年下降了1.04個百分點至96.5%，13個子行業(yè)中只有機床工具、其他民用機械、內(nèi)燃機和文化辦公設(shè)備四個子行業(yè)產(chǎn)銷率有所上升，其余均出現(xiàn)不同程度的下降。其中工程機械、農(nóng)業(yè)機械、電工電器、重型礦山、機械基礎(chǔ)件5個子行業(yè)產(chǎn)銷率下滑幅度超過了1個百分點，而工程機械下滑幅度高達(dá)5.24個百分點。除季節(jié)因素影響外，行業(yè)產(chǎn)銷率的下降也從另一個側(cè)面反映了市場需求的不暢。

    無論是PE還是PB，機械行業(yè)各子行業(yè)及東方機械行業(yè)指數(shù)的估值水平均高于市場平均水平，也遠(yuǎn)高于國際上同類上市公司的估值水平，行業(yè)估值水平已經(jīng)不具有吸引力，相反卻隱含著一定的市場風(fēng)險。但在2009年，行業(yè)環(huán)比數(shù)據(jù)的改善，政策支持力度的加強和投資項目的立項開工等題材性刺激還將為機械行業(yè)帶來主題性的投資機會。其中，鐵路投資是有爆發(fā)性增長的主題性投資機會。

    在投資原則基礎(chǔ)上，我們強調(diào)明確的增長預(yù)期：鐵路產(chǎn)業(yè)鏈的主題投資：中國南車、中國中鐵、中國鐵建；與宏觀經(jīng)濟不相關(guān)及相關(guān)度較小的公司或子行業(yè)的防御性機會：力源液壓、成發(fā)科技、威海廣泰、海特高新、秦川發(fā)展、龍溪股份、天奇股份、太原重工、晉億實業(yè)。