機械行業(yè)將受益增值稅抵扣試點政策

　　財政部、國家稅務總局日前聯(lián)合印發(fā)的《中部地區(qū)擴大增值稅抵扣范圍暫行辦法》明確了從今年7月1日起，中部地區(qū)的26個老工業(yè)基地城市(分布在山西、安徽、江西、河南、湖北、湖南6省)的八大行業(yè)(裝備制造業(yè)、石油化工業(yè)、冶金業(yè)、汽車制造業(yè)、農產品加工業(yè)、電力業(yè)、采掘業(yè)以及高新技術產業(yè))實行增值稅抵扣范圍的試點改革，納入試點范圍的納稅人購進、自制、租賃、運輸固定資產而發(fā)生的進項稅額準予按有關規(guī)定抵扣。《辦法》規(guī)定，從事以上述八大行業(yè)為主的增值稅一般納稅人，其生產銷售八大行業(yè)年銷售額占同期全部銷售額50%(含50%)以上的，才能納入試點范圍。

    有業(yè)內研究認為，這一政策對機械行業(yè)影響重大：1.機械行業(yè)公司受益范圍廣。按照試點的標準，機械行業(yè)大多數(shù)企業(yè)包含在《辦法》規(guī)定的8大行業(yè)中，受益的上市公司有中聯(lián)重科、三一重工、山河智能、安徽合力、星馬汽車、江鉆股份、軸研科技、襄陽軸承、太原重工、泰豪科技、晉西車軸(行情論壇)。2.增厚凈利潤。機械行業(yè)固定資產折舊占成本比重較大，固定資產進項稅抵扣將降低企業(yè)新增的固定資產的帳面價值，折舊費用也隨之減少，相應的降低企業(yè)生產成本，增加企業(yè)利潤。3.充實企業(yè)現(xiàn)金流。由于抵扣范圍擴大，企業(yè)繳納的增值稅減少，企業(yè)的現(xiàn)金流將更加充裕。4.促進企業(yè)進行技術改造和結構調整。試點改革降低了企業(yè)的投資成本，企業(yè)將更有動力更新設備進行技術改造，必將帶來產品結構的升級。

    5.相關企業(yè)持續(xù)受益。《辦法》規(guī)定未抵扣的進項稅額應留待下年抵扣，能使企業(yè)在后續(xù)年度受益；此外折舊減少對凈利潤的影響、企業(yè)進行技術改造和產品結構調整都將使得企業(yè)能持續(xù)受益。6.從企業(yè)固定資產折舊占生產成本的比重來看，襄陽軸承和江鉆股份的加權平均比值在8%以上，受益大；安徽合力、晉西車軸、軸研科技、太原重工、三一重工和中聯(lián)重科的加權平均比值在2.10%到4.21%之間。

    建議投資者關注受益上市公司：維持對中聯(lián)重科的“買入”評級，維持對三一重工、安徽合力、軸研科技、太原重工、晉西車軸的“增持”評級，建議關注襄陽軸承、江鉆股份、山河智能、泰豪科技、星馬汽車。

    焦點公司：中聯(lián)重科馳騁在業(yè)績高增長跑道上
    中聯(lián)重科(000157)主營混凝土機械、起重機械、路面機械及環(huán)衛(wèi)機械等。混凝土機械和起重機是公司的經營業(yè)務，兩大產品國內市場占有率不低；公司是環(huán)衛(wèi)機械、塔機的行業(yè)龍頭，環(huán)衛(wèi)機械市場占有率達60%。有業(yè)內分析師預計公司07-09年分別實現(xiàn)凈利潤8.87億、13.29億、18.70億元，分別同比增長84.34%、49.90%、40.71%；實現(xiàn)EPS1.166元、1.747元、2.459元。目前重科動態(tài)市盈率水平顯著低于三一重工，股價明顯低估，建議買入，12個月目標價43元。

    公司各項業(yè)務經營狀況：1、混凝土機械有望爆發(fā)性增長。06年公司混凝土機械收入增長64.7%，毛利增長63.4%。需求火爆景象有望在07、08年延續(xù)。預計07年混凝土機械銷售收入將達到30.6億元，增長95%；實現(xiàn)毛利9.79億元，增長104.04%；毛利率35%。2、起重機產能逐漸釋放。06年起重機實現(xiàn)收入增長29.8%，毛利增長26.5%。隨著產能釋放，起重機產能瓶頸將能解決。預計07、08年起重機收入將保持30%左右增速，分別實現(xiàn)銷售收入29億元、37億元；規(guī)模效應獲得提升，產品毛利率有提升空間。3、06年公司出口總額2.16億元，同比增長248.46%，出口比重為4.68%，雖然比重較小，但增長勢頭良好。